生活学习网

 找回密码
 立即注册 生活学习网
搜索
热搜: 活动 交友 discuz
查看: 454|回复: 0

什么是供给侧去杠杆

[复制链接]

1万

主题

1万

帖子

3168

积分

管理员

Rank: 9Rank: 9Rank: 9Rank: 9Rank: 9Rank: 9Rank: 9Rank: 9Rank: 9

积分
3168
发表于 2018-7-23 09:12:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
什么是供给侧去杠杆云冰仙君10级分类:国民经济被浏览1111次2018.02.08







壹仟年以后来自团队:快乐助人
乐帮达人采纳率:57%49级2018.02.08



“去杠杆”是针对高企业负债率的调整。之所以把调整高企业负债率纳入供给侧结构调整范畴,主要原因可能是负债结构的调整方式,主流观点是把银行贷款和债券融资转变为股权融资,把间接融资转化为直接融资,从这个意义上说,“去杠杆”就变成调整融资结构。高负债确实有风险,但风险产生后不会消失,把负债转化为股权,只能说是转移风险,而且转移过程还会产生新风险。因而,把债权转化为股权,企业改善经营,股东利益不受到损害,这是首要条件。如果不能精准设计解决方案,“去杠杆”可能产生更多风险。同时要找到债务风险扩张的源头,厘清这些问题,从根本上化解债务风险。


匿名网友2018.02.09


杠杆,在这里指利用金融手段拉动投资提升经济的手段。可是过于宽松的金融政策,导致了过度通货膨胀,以及产能过剩。
根据中国债务累积模型,我们发现,如果资本回报率大于债务利息率,中国杠杆率收敛于一个常数。如果资本回报率小于债务利息率,中国杠杆率将不再存在稳态解,而是随着保增长的要求而不断升高。我认为,未来五年在有保底线增长目标存在的情况下,如果实体经济投资回报率持续低于融资成本,那么,全社会杠杆率水平不仅很难降低且可能持续攀升。
  高杠杆率问题主要集中在非金融企业,特别是国有企业。从国际经验看,一国的总体杠杆率水平并不一定是风险的症结所在,高杠杆背后的结构性问题才是重中之重。我国非金融企业杠杆率全球第一(156%,远超90%的全球警戒水平),债务风险突出。我国去杠杆的关键就在非金融企业部门,特别是国有企业、产能过剩行业。
  从行业分布上看,越是那些产能过剩的行业、资本密集型行业,其杠杆率越高,尤其是在钢铁、媒体、造船、地产、有色、基础化工等行业。同时,这些周期性行业对资金成本上升的敏感性较大,利息支出负担最为显著。1997-2015年期间,我国国有企业的增量资本产出率(即ICOR=当期固定资本形成总额/GDP增加值,数值越高表示投资产出效率越低)平均为4.2左右。这一数据与处于相似增长阶段的发达国家相比,我国现阶段的增量资本产出率(ICOR)数值明显偏高。我国单位投资所带来的单位GDP增量下滑,企业的资金周转大幅度放缓增加了进一步融资需求,但企业自身的现金流创造能力却大幅度下降,这必然带来投资效益的下滑和实体部门偿债能力的下降。非金融企业债务将近70%来自国有企业,特别是上文提到的产能过剩行业和地方融资平台。然而,从A股上市公司的数据来看,国企杠杆率上升的同时,资本性支出却没有明显增加。这说明国企债务融资加杠杆之后,有很大部分资金并没有进入实体经济,有的是通过成立财务公司等渠道进入资本市场,有的通过各种方式以高于贷款利率的融资成本满足其他经济主体的融资需求。
要重视去杠杆过程中的金融风险。20世纪80年代,伯南克等人的开创性研究使得金融周期理论取得突破性进展,其后的一系列研究奠定了金融周期理论基础。金融周期是一个较新的概念,它主要是指金融经济活动在内外部冲击下,通过金融体系传导而形成的持续性波动和周期性变化。央行实证分析表明,在金融高涨期和衰退期,经济增长率较低,同时容易爆发金融危机。我国目前从信贷和房地产等金融属性领域考察,已经处于金融周期的高涨期。非金融企业、金融企业、地方融资平台等部门着手去杠杆的过程中,很可能带来信用违约、银行坏账增加、资产抵押物重估等一系列信用冲击。在金融周期顶部的信用冲击很可能带来意想不到的风险,因此在“去杠杆”的过程中,应该把防范金融风险放在突出位置。
  诚然,“去杠杆”在我国现阶段并不仅仅是一个总量的问题,非金融企业的杠杆率是问题的关键,特别是产能过剩行业的国有企业。






本版积分规则

QQ|站点统计|Archiver|手机版|小黑屋|服务支持:DZ动力|生活学习网 ( 冀ICP备14018194号 )

GMT+8, 2019-7-19 08:32 , Processed in 0.085983 second(s), 23 queries .

Powered by Discuz! X3.2 Licensed

© 2001-2013 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表